量化交易新规落地 高频交易戴上“紧箍咒”

       从2024年6月7日，新规向市场公开征求意见，到2025年4月3日新规推出，再到7月7日新规正式落地，量化交易新规逐步推进。

　　新规核心指向对高频交易的精准监管和异常交易的严格约束。业内认为，新规通过 “速度限制、规则堵漏、穿透监管”重塑市场生态，助力量化行业规范发展，对行业长期利好，其核心是规范而非扼杀。

　　而量化行业也从“微秒级速度竞争”转向“中低频策略有效性竞争”，量化机构则需从“拼速度”转向“拼质量”。

　　重点监测高频交易

　　市场对量化交易新规的关注，主要有三点：

　　一是每秒300笔、单日2万笔以上属于高频交易，需重点监管约束；

　　二是实行差异化收费机制，提高高频交易的流量费、撤单费；

　　三是全面暂停融券T+0交易，禁止通过当日卖出、次日还券的操作。

      新规主要带来三大变化。

　　首先，约束高频交易。

　　具体来说，一是认定标准明确：单账户每秒申报/撤单≥300笔或单日≥2万笔即被定义为高频交易，需接受差异化收费、额外报告等监管。

　　二是抑制短期投机：通过限制“频繁瞬时撤单”“频繁拉抬打压”等行为，减少虚假流动性，降低市场非理性波动。

　　三是成本压力增加：高频策略收益可能下降30%-50%，部分中小私募因合规成本上升面临淘汰。

　　据悉，新规实施后，从策略维度来看，高频策略生存空间将被大幅压缩，短期冲击较大，例如依赖高换手如年化200倍以上的期现套利、高频做市策略因成本激增可能面临策略失效，并且每笔1元委托费加5元撤单费将使高频策略的盈亏平衡点提升30%-50%。

　　其次，新规影响量化行业的格局。一方面，头部机构优势巩固。头部量化机构（如幻方量化、明汯投资）多以中低频策略为主，已提前完成合规调整，受影响较小。另一方面，行业集中度提升。依赖高频策略的中小机构需转型或退出，技术储备不足者面临出清压力。

　　“部分头部机构已经提前布局降频，此类大型机构因技术储备充足如基本面量化模型、中低频因子等能快速调整策略；但中小高频策略机构可能因合规成本上升如需升级风控系统、增设专职岗位等问题面临淘汰，被迫退出市场，所以整体高频策略都面临较大的转型压力。”尚艺投资总经理王峥说。

　　此外，新规将优化市场生态。一方面，流动性质量改善。减少“幌骗交易”等虚假流动性，真实供需更易反映在价格中。另一方面，公平性增强。削弱高频交易的技术碾压优势，保护中小投资者利益。