营收越高，股价表现越好？不一定！

        如何选出一只好股票？那么多因素该关注哪一个？看营业收入有效吗？

        数据说明问题，模型验证思想。点掌投教财商课堂，本期将研究收入这个指标到底跟股价走势有什么关系。我们用历史数据说明问题，在过去12年中取四个有代表性的时间阶段。

        第一个阶段为2009年8月到2012年8月，将所有的股票按照营业收入从大到小排列，平均分成五等份。这三年走势可以看出，基本为震荡下跌，收入越小的反而越抗跌。这明显出现了负相关性，有可能出乎很多人的意料。

        第二个时间段为2014年6月到2015年5月这段牛市。同样方法，将所有股票的营业收入平均分成五等份。这个时间依旧呈现为，收入越低的涨得越多，而收入越高的反而涨得越少，明显出现了负相关性。

        第三个时间段取2015年6月至2018年5月，这个时间段是震荡下跌的走势。依旧把股票按营业收入分成五等份观察。这个时候风格发生了变化，收入越高的反而越抗跌，而收入很差的公司跌幅远超过了其他公司，这个时候收入和股价呈现了正相关性。

        第四阶段我们研究了最近三年，从2019年1月到2021年8月。这三年股市是震荡上行的，这个时候也很容易观察出，收入和股票呈现了明显的正相关性。表明收入越高的排列，走势越靠前。

        那么，这个时候在真正意义上做股票组合、做股票交易时有什么意义呢？研究方法为从这五个区间选股票20支做成一个组合来去做测试。

        选取时间在2016年9月到2021年9月，收入大于56.2亿的和收入小于4.9亿的公司，分别按照股价从大到小的前20支做组合。可以观察出，收入大于56.2亿的股票累计收益率为189.82%；收入小于4.9亿的股票累计收益率仅有6.78%。

        这是非常明显的差距，而我们也仅仅是在最高的区间和最低的区间做组合对比。我们将五个区间全部用同样的方法做组合去回测，我们得出这张图片的结果。这五个区间这几年累计的收益呈现非常明显的正相关性。

        由此，我们可以得出结论：在2015年以前，市场流行炒小、炒新，业绩越差，涨得越好。但在2015年之后，整个市场趋于成熟，收入越来越重要。收入越高，股价表现越好，熊市抗跌、牛市领涨。

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