【财经知识圈】REITs降低投资杠杆，优化财务结构，实现资产

基础设施领域的社会资本在基础设施项目投资建设的过程中，随着参与投资项目的增多，其面对资产负债快速增长的应对能力将不可避免的迎来挑战。以污水处理行业某国内前三的投资运营商为例，其资产负债率从2015年的23.27%快速增长到2018年的61.5%，企业杠杆率快速增加，随之带来其对项目投资的放缓以及外部战略投资者的引入。

为降低财务杠杆，提高企业的财务生存能力，实现优势企业技术能力和运营经验的持续输出，进而培育特定行业的优势企业的国际竞争力，发行公募REITs对企业发展的战略意义是不可替代的。

目前首批公募REITs中大部分项目并未实现资产出表和降杠杆，主要原因是参与试点的首批公募REITs项目的大部分原始权益人属于地方国企，在结构设计上比较保守；同时当前公募基金管理人基本上没有主动运营管理经验，缺乏主动运营管理能力，从而在SPV的运营管理和运营监管结构设计上缺乏主动性。

但由于《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》第二条第（三）款中明确提出，“基金管理人主动运营管理基础设施项目，以获取基础设施项目租金、收费等稳定现金流为主要目的”，所以与美国的REITs不同，我国公募REITs是围绕着基金管理人进行的结构设计。

未来随着公募REITs试点项目的进一步增多和基金管理人主动管理能力的进一步建设，公募REITs底层资产发行后剥离原始权益人报表，将是公募REITs未来发展的大势所趋。

当前基础设施领域的企业在发行公募REITs的过程中进行合理的交易结构设计也可以实现资产出表，从而优化财务结构，实现项目资产端的“举重若轻”。