量化投资的黄金年代，已然来临
——点掌财经特邀百奕投资张恒祐分享心得
套利，在如今的市场上已不再陌生，普遍的套利品种有期货、期权，乃至可转债也能用来作为套利工具。不过，想要成功套利，就必须要先了解这些工具的本质。点掌投教特别邀请到了，知名量化私募：百奕投资的总经理——张恒祐，来畅聊他的投资心得。
自古英雄多磨难，几经辗转终归市场
毕业于台湾大学金融专业的张恒祐第一份工作是在台湾的一家公募基金做交易员助理，在积累了足够的实战经验后，在朋友的介绍下他辗转到了香港的信托公司做策略开发。
来到了香港的张恒祐，起初做的是可转债套利，这也是张恒祐第一次接触到量化策略，而量化就是照表操课，不会把个人的情绪影响到投资逻辑中去。
随后，又是在朋友的介绍之下，2011年张恒祐来到了上海发展。来到上海的第一年，他拿到了股市上市后一年的历史数据，经过回测后发现它的波动性非常高，所以量化模型带来的利润相当可观，在这样一个契机之下，张恒祐参与到了A股市场，同时继续开发交易策略。
A股波动率高，量化投资的黄金年代
在开发交易策略的时候，张恒祐发现A股的波动率远高于国外的股票，波动率是量化投资的生命，于是他便认为这是量化投资的黄金年代，在上海开辟自己的一番新事业。
张恒祐专注于数据方面的研究，相当于建立了一个实验室，在实验室里分析数据。而在做开发策略的时候，最主要的功能是要开发一个适用全部品种的策略，不仅仅是对A股有效，对于美股、欧洲股市或港股同样都要有效，所以张恒祐团队更多的要开发出通用型掌握整个市场规律的策略。
然而每个市场的波动性是有差异的，要适应于各个不同的市场状态中，这对于模型的要求会更高。张恒祐团队开发的模型就是希望能够找到一个类似于爱因斯坦留给后人的一条公式：E=mc平方，一条很简洁的公式解释了所有的物理现象，进而也是这条公式，开发出了原子弹。而张恒祐所要寻找的目标就是能够开发出描述金融价格波动的因素，找到这样的公式，来侦测到市场的主旋律，从而能在纷繁复杂的市场中将投资简单化，更好的来适应于不同的市场环境。
满仓亏损的教训，学会控制风险
初来乍到来到大陆的张恒祐，觉得股指期货波动性很大，如此大的诱惑力让他上来就涉足了期货交易。起初他满仓操作，当股指期货在利空影响下连续跌停两天的时候，张恒祐的资产从50万不仅仅归零，还倒亏50万。有了那一次亏损的教训后，张恒祐开始注意到了风控的重要性。
后来的过程中，张恒祐团队慢慢的将保证金比例降低，意味着杠杆的减少，当开始盈利时，再往下降仓位，如此控制风险，利润自然就出来了。随着规模的越来越大，张恒祐对风险的控制也越来越严格，比如在股票上设置了10%的严格止损位，量化选股方面，每一只个股的占比最多占到总资产的2.5%，这也意味着可能买40只股票，即使其中有遇到踩雷的个股也不必害怕。
在这样严格的风控体系下，张恒祐团队可以做到稳步盈利，而避免了大涨大跌起起落落的风险。
最后，张恒祐说到，量化投资时资管的顶层领域，走入这个领域需要有个好的师傅领入门，如果没有领路人的话，则可以从国外的一些交易员的博客中学习到其中的投资逻辑，然后通过不断的学习才能有比较良好的发展前景。
嘉宾介绍
张恒祐 百奕投资总经理兼基金经理
毕业于台湾大学财务金融专业，历任台湾新光投资信托，操作可期貨策略以及转换公司债的套利交易。香港 Multi Capital Investment holding操作可转换公司债的套利交易。持有国内证券、期货、基金从业资格持有美国另类投资分析师资格。美国注册另类投资分析师 CAIA。年度期货投资竞赛报酬率冠军。
沪公网安备 31010702001519号