站在宏观的高度，看投资
——点掌投教特邀金牛基金经理向朝勇谈论价值投资
说起价值投资，有不少投资者都认为价格便宜的股票就是有价值的，然而真正的价值投资并非如此，那究竟如何寻找真正有价值的公司进行投资呢？点掌投教特邀朴石投资基金经理——向朝勇，听他站在宏观以及基本面的视角来看待价值投资！
一分价钱一分货，在股市里也适用
A股市场的价值投资说到底，就是寻找中国经济体量里面最优秀的上市企业，长期投资跟随这些企业共同成长，从长期来讲，这些企业会不断的创造价值，而投资它的股票，投资者也可以获得一个不断的收益。这就是价值投资的核心理念，就是投资者一直想寻找的有核心基本面、最安全的资产。
关键在于如何将这些企业挑选出来，对此，向朝勇认为很多投资者对价值投资有一个误区，认为价格便宜的、市盈率低的诸如银行股之类的就一定都是有价值的，而那些成长型的高科技企业就不算有价值的，这是非常错误的想法。价格低自然有价格低的道理，市场给出的价格是公允的，5块钱的价格说明市场对你的估值就是5块，茅台贵自然有贵的道理，也许很多人会认为茅台就是价值投资，但它同时也是一家成长股，它的净利润至今已经翻了几十倍，品牌效应非常强，不需要花费销售费用就可以把产品卖出去，而且市场上还供不应求，这样的企业安全性是非常高的，那赚钱的稳定性自然也是非常高。
所以说成长和价值是相融合的，并不是一对矛盾体，有成长的公司自然就有投资的价值，股价自然水涨船高；而没有成长性的公司，哪怕当下业绩再好，股价再便宜，依然还是得不到市场资金的认可，股价也不会怎么涨。
宏观方向，决定行业龙头
当经济形势很好的时候，一个行业中的大部分公司盈利能力都比较强，股价都会上涨，这时候看不出谁是头部公司与行业排名第二第三公司之间的差距；而当经济形势不好的情况下，只有在行业中最优秀的企业，盈利能力才能持续，但排名第二的公司赚钱能力都会大打折扣。
这就是一个核心基本面的安全性，是投资者想集中投资的公司，这也叫作极度的品牌价值，极度的商业模式。比如像腾讯，垄断了社交的入口，没有任何竞争对手，这就是极度的商业模式，极度的技术领先。
所以并不是说低估值就是安全的，估值很便宜，说明未来的成长性或者确定性是不高的，一定是有着核心原因导致了它的低估值，投资者不能一味的以为低估值的股票就可以买。另外，向朝勇还提醒投资者，阶段性的高成长股也是不建议去买的，有些成长性是阶段的，波动性很大，可能今年增长50%或100%，明年又掉下去了，不具有持续性，这也是不安全的。随着市场越来越成熟，成长性的公司市场会给出确定性的溢价，投资者要做的就是在这些公司的基础上精挑细选，选出做到极致的行业头部公司。
宏观，同样也能辅助择时
在选出了具有成长性有价值的优秀公司后，接下来要做的就是择时了，对于股票的择时，向朝勇再一次提到了宏观经济。当宏观环境良好，一切正常的情况下，投资者要做的就是持有那些具有成长性、价值性的公司；而一旦宏观环境发生变化，出现一定的风险的时候，投资者就要做减仓的动作来规避系统性风险。
这就是投资中的防守，说到底，防守的核心还是防系统性风险，如果对系统性风险不进行防守的话，指数跌了60%，行业同样也避免不了亏损，相当于几年的收益都白做了。
最后，在控制风险方面向朝勇也给出了一些建议，他认为同一行业的股票配置最好不要超过总仓位的40%，而单只个股的配置不要超过总仓位的20%，这样就算某一只个股发生了非系统性风险的时候，对于总仓位的影响也是有限的。
嘉宾介绍：
向朝勇 朴石投资实际控制人，投资总监、基金经理
中山大学管理学博士；22年证券投资经历：10年公募基金+6年券商自营+6年私募基金。擅长精选最优秀消费股长期投资（长期专注于医药、消费行业）。历任平安证券自营部自营部研究员、研究部负责人、交易室负责人；东吴证券自营部负责人；东吴基金筹备组成员，投资总监，第一任基金经理；新华基金投资总监，期间连续两年获评“金牛基金经理”；诺德基金投资总监，管理的诺德中小盘2012年上半年第二，二季度第一名。自始至终由向朝勇博士管理的朴石投资阳光私募系列产品费后年化收益均超过20%。
沪公网安备 31010702001519号