可转债成交额激增 基金经理提示高估值风险

      5月6日晚间，泰晶科技发布提前赎回“泰晶转债”的公告，5月7日，转股溢价率处于高位的泰晶转债开盘即下跌30%触发熔断，收盘时下跌47.68%，成交额7998.4万元。泰晶转债大幅下跌，投资高估值可转债的风险可见一斑。

      随着可转债市场持续扩容，数据显示，截至5月7日，今年以来可转债成交额高达2.59万亿元，较2019年同期激增近6倍。基金经理认为，可转债市场的扩容丰富了债券基金的投资品种，但需注意规避高估值风险。

      可转债市场持续扩容

      泰晶转债大跌备受关注的背后是可转债市场的持续扩容。Wind数据显示，截至5月7日，上市可转债数量为245只，较2019年底增加70只，增幅达40%。事实上，2018年以来，可转债市场已开始大举扩容。2018年新增上市可转债数量为57只，2019年新增上市可转债数量为90只，截至5月7日，今年以来新增的可转债数量达70只，2019年同期仅为38只。

      可转债数量的大幅增加也令可转债市场成交十分火热。Wind数据显示，截至5月7日，今年以来可转债市场的总成交额达2.59万亿元，较2019年同期的3708.43亿元增长约5.99倍。具体到个券的成交，已经有多只可转债的单日成交额超过1亿元。Wind数据显示，5月7日成交额超过1亿元的可转债有35只，其中模塑转债的成交额高达22.86亿元，晶瑞转债、通光转债的成交额也都超过10亿元。

      可转债市场的扩容和成交活跃度增加带动了基金公司积极布局可转债产品。Wind数据显示，截至5月7日，今年以来成立的可转债基金共有7只，2019年同期则无成立的可转债基金。从今年以来的回报看，截至5月6日，104只（不同份额分开计算）可统计的可转债基金今年以来的平均回报为2.02%，其中鹏华可转债的回报高达10.21%，位居榜首。长盛可转债、申万菱信可转债、华宝可转债、大成可转债增强、国泰可转债、易方达双债增强的回报也都超过7%。

      转债市场整体估值不低

      展望可转债后市，基金经理普遍认为，可转债市场的扩容丰富了债券基金的投资品种，但当前转债市场整体估值不低，需注意规避绝对价格偏高且转股溢价率偏高的个券。

      一位债券基金经理认为，从过往经验看，大部分可转债最终都完成了转股，目前可转债的数量较多，泰晶转债提前赎回的现象不会特别普遍。对于债券基金而言，可转债提供了博取收益的品种，丰富了债券基金的投资对象。对于个人投资者而言，投资可转债更需对转债的各项条款有充分的了解，对正股的基本面有深入分析，参与难度较大，建议通过相关基金参与可转债投资。

      鹏华可转债基金经理王石千指出，一季度在股票市场快速上涨、债券市场资金充裕的背景下，可转债市场随股票上涨、估值提升，且在后续股票市场下跌的过程中，可转债调整幅度偏小。目前可转债市场整体估值偏高，性价比有所减弱，后续需自下而上精选估值合理、正股优质的个券进行投资。

      博时基金基金经理邓欣雨此前表示，近期市场上部分存量规模偏小的个券波动非常大，表现经常脱离正股，换手率高，炒作味道很强，这很可能是部分资金利用可转债“T+0”交易机制，选择部分规模很小且正股具有一定概念的标的进行短线交易炒作。这种严重脱离实际价值之上的炒作周期是短暂的，建议投资者回避此类个券的交易，风险与收益严重不匹配，从风险角度考虑，建议投资者要警惕绝对价格偏高且转股溢价率偏高个券的风险。

2020-05-08 来源：中证报