聚酯产业链，是石化行业最重要的链条之一! ——点掌投教特邀明星分析师解析聚酯产业链！

聚酯产业链，是石化行业最重要的链条之一!

——点掌投教特邀明星分析师解析聚酯产业链！

自2015年以来，聚酯行业的原料价格、成品价格及业绩已经出现新高。点掌投教特别邀请到了新纪元期货明星分析师，杨怡菁老师立足于基本面分析，探讨目前整个聚酯市场情况及其成因。

杨怡菁老师认为，芳烃–聚酯产业链是石化行业最重要的链条之一，上游为石化行业，中游为聚酯行业，下游为纺织服装行业。PTA生产工艺比较简单，源头是原油，PTA的直接原料是PX(对二甲苯)，原油和PX中间还有一个中间物是石脑油。乙二醇有两种生产方法，煤制乙二醇和乙烯制乙二醇，煤制乙二醇就是我国特有的方式，目前国内煤制乙二醇占比约为1/3。

在乙二醇方面，短期表现十分坚挺，尤其是01合约，市场关键支撑点在于港口超预期去库及新增产能投放延迟。台风、大雾、大风等不抗力导致港口到货多次出现延迟，市场预期的库存拐点迟迟没有兑现；此外，2019年产能增速明显不及预期，截止到11月底国内乙二醇实际有效新增产能25万吨（天业+天盈），虽然12月份荣信+恒力的投产在即，但实际产能释放将推迟至2020年，对01合约几无影响。期货市场总是在提前交易预期，一旦预期落空，盘面将会作出修复，目前乙二醇就在交易修复性反弹行情。但从中长期来看，乙二醇的产能扩张速度仍将加码，2019年底至2020年年初荣信40万吨+恒力90万吨+浙江石化80万吨等多套装置产能待释放，05合约压力重重。

在PTA方面，短线供需矛盾不突出，期价陷入震荡走势。但随着新凤鸣220万吨装置在11月逐步试车，PTA进入新一轮产能扩张周期，明年上半年恒力两套250万吨装置及新疆中泰120万吨装置将逐步投放，而受制于经济总需求疲弱及中美贸易争端，聚酯的扩张速度放缓，PTA将进入累库阶段。此外，上游PX供需过剩格局更为严重，成本支撑转弱，PTA中长期运行重心下移。

由于生产工艺和原料来源的差异，PTA及乙二醇的价格波动并不完全同步。2019年上半年，PTA社会库存同比偏低，而乙二醇库存大幅累积，两者价格持续扩大。但进入下半年，MEG持续下跌并触及煤化工成本，处于亏损状态中的煤化工装置降负，叠加外盘检修，MEG供需结构从过剩转向短缺，库存持续走低，PTA与乙二醇价差持续收窄，一度转为负值。

中长期，主要是投产预期主导05合约行情。今年年末至明年一季度的投产若顺利，其供应压力都会体现在05合约上面。届时，是投产预期先落实还是春季检修先开始，目前无法判断。

杨怡菁老师的访谈视频欢迎广大投资者登录点掌投教网站收看。“知道越多，风险越小。“点掌投教也将聘请更多专业的财经大咖为广大投资普及金融投资中的各种专业知识和风险防范方法，欢迎大家继续关注点掌投教。