近期热议的雪球产品是什么？收益与风险如何？

近期，雪球结构产品引发市场热议。经过市场的持续大幅调整，雪球产品大面积敲入已基本完成，目前还未敲入的雪球产品比例小且时点分散，对市场冲击较小。

雪球产品主要挂钩中证500指数、中证1000指数。今年至2月5日，中证500指数、中证1000指数分别累计下跌17.85%、27.08%。

今年以来，雪球产品已经过5次（1月19日、1月22日、1月31日、2月2日、2月5日）较大规模敲入，雪球产品的敲入风险大幅释放。对于雪球敲入规模测算，由于数据披露度不高。总体来看，目前雪球产品敲入规模已达到测算峰值。

什么是雪球产品？

雪球产品通常是指雪球期权或内嵌雪球期权的理财产品，其本质是投资者卖出带触发条件的看跌期权、并获取票息作为期权费。在一定条件下，投资者可获得约定的票息，但在特定市场风险下投资者也可能承担与挂钩标的跌幅同比例的亏损风险。

敲入、敲出价格是雪球产品的核心要素，它们决定了雪球产品的收益结构。敲入价格是一个保护价格，如果标的物价格跌破了敲入价格，那么投资者就会承担下跌的风险，可能会亏损本金；敲出价格是一个中奖价格，如果标的物价格超过了敲出价格，那么投资者就会获得约定的高额票息，相当于中了彩票。

雪球产品的敲入、敲出价格是根据标的物的初始价格设定的，一般是初始价格的一定比例，比如80%、120%等。雪球产品还有一个重要的要素，就是观察日，也就是判断标的物价格是否达到敲入、敲出价格的日期。一般来说，敲入观察日是每个交易日，敲出观察日是每个月的某一天，比如每月第一个交易日。

雪球产品的收益结构是什么

雪球产品的收益取决于标的物价格在持有期间的走势，以及是否发生了敲入、敲出事件。假设我们购买了一份雪球产品，其基本要素如下：

标的物：中证500指数

初始价格：10000点

敲入价格：8000点（80%）

敲出价格：12000点（120%）

票息：年化20%

持有期：1年

敲入观察日：每个交易日

敲出观察日：每月第一个交易日

雪球产品的收益情况有三种可能：

一、提前结束，获得敲出前的票息；
二、到期结束，获得全部票息；
三、到期结束，承担标的物下跌亏损。

其中，前两种情况都是比较理想的，投资者可以获得高额的收益，而且不用承担标的物下跌的风险；只有最后一种情况则是最不利的，投资者不仅没有获得票息，还要亏损本金。

雪球产品适合那些对标的物有一定的了解和判断，对市场走势有一定的预期，对风险有一定的承受能力，对产品有一定的认知的投资者。

雪球结构产品在窄幅震荡行情的性价比相对较高。在单边上涨行情会很快敲出，收益可能远不及指数本身的涨幅。在大幅震荡及单边下跌行情，发生敲入的风险较高，一旦发生敲入，就可能面临亏损的情形。