从理论到实践带你走进“铜”世界 ——点掌投教专访期货分析师

从理论到实践带你走进“铜”世界

——点掌投教特邀期货分析师讲解铜的二三事

说起期货铜，投资者平时接触的少之又少，而铜却是期货中最重要的有色品种，在期货中该如何研究铜，操作中又有哪些策略呢？本次相约大咖我们请来了迈科期货有色金属分析师——董嘉奕，和大伙一起讲述“铜”的二三事。

理论与实践的天作之合

董嘉奕本科读的是冶金工程，而后硕士读的是数理金融专业，有着这两个专业相结合的背景下，董嘉奕找了一份有色金属分析师的工作，可谓完成了理论与实践的天作之合！由于对整个有色金属产业链的熟悉，再运用数据模型、金融数据对整个工艺流程进行解读，使得董嘉奕很快就融入了期货有色金属分析师的职业。

有色行情如何看？

在期货中有个特殊的现象，即使一个现货的价格出现上涨后，也不一定会立马体现在期货的价格曲线上，因为还要涉及到库存之类的层面上，那么这其中又该如何寻找其中的机会呢？

董嘉奕告诉我们，因为现在我们有色金属市场相对来说是比较完善的，整个产业链的数据是比较透明和宽泛的，那么我们就可以从这些数据中去发现一些交易机会，而这些交易机会就需要与整个产业链上的生产线去进行交叉验证来观察自己的观点和逻辑是否准确，从而做出准确的行情研判。其中交叉验证的过程是非常重要的。

在市场中总是存在着价格的预期，有时候数据太透明了，大家对价格的预期都会比较一致，而正是一致预期的时候往往就是最危险的。对于行情的研判，首先要对一个长期的趋势有自己的了解，简单来说就是要了解现在所处的经济周期是什么样的。然后就要看中期的供需关系，拿铜举例，铜就要观察它的生产型、消费型企业，在当下时点下的生产经营状况、生产成本，还要了解进出口的情况，这些整体的情况就是构成了中期基本面变化。另外就是从汇率、利率、市场情绪以及基金的交易方向来研判行情的方向。

回顾历史，寻觅交易机会

想要抓住铜的交易机会，首先回顾一下铜的历史情况，因为了解了它的历史，才知道如何去预知未来。

铜的行情演变可以追溯到2002年开始，2002-2006年，是由中国经济带动的铜的牛市；06-08年，相对于中国及全球的经济都变好，铜价出现了放缓，处于高位震荡状态；08年开始次贷危机爆发，铜价也在负面影响下从8000美元/吨跌到了3000美元/吨，随后中国四万亿的刺激下，中国经济又出现了一轮高速发展，引领了铜走出一轮超级牛市；直到2011-2015年，铜价经历了寒冬，连续五年下跌，这是从上一轮刺激中扩张出来的产能处于过剩状态，再加上受经济的影响并不是特别好；16-18年，经济重新恢复，铜价处于一个上升过程中，不过这段时间只是一个小的上行，经济形势并没有出现实质性的好转，而18年四季度以来，全球制造业处于相对收缩的环境，再连带着一些地缘政治、贸易纷争，在宏观的影响下，铜价走势整体偏弱，但由于**链的支持，铜价底部还是有一些支撑的。

所以从中期看，董嘉奕认为铜价还是处于下行偏弱的震荡过程，但底部有着支撑，是一个寻底的过程，

最后对于操作上的机会，董嘉奕告诉大家可以做一些基差交易以及套利交易，因为铜是我国比较缺少的，对于铜没有太多关*，这就带动了进口铜的贸易和融资需求，铜在上海期货交易所的价格与伦敦交易所的价格相关性非常高，相关系数达90%以上，但短期内市场会有波动，两个市场会有差异，但由于贸易顺畅的存在，价格就会回归，这就带来了内外市场的套利机会。

嘉宾介绍：

董嘉奕   迈科期货有色金属分析师、基金经理

上海大学冶金工程学士，伦敦卡斯商学院数理金融硕士，迈科期货股份有限公司有色金属分析师。熟悉有色金属产业，通过行业调研和数据分析发现趋势，把握行情，熟悉企业在运用铜期货以及期权等金融工具进行风险管理操作的一般经验和涉及问题，致力于为客户提供个性化多样化的套期保值或其他投资方案。